香蕉频蕉app

　　聚(ju)(ju)光(guang)科(ke)(ke)技近幾年(nian)來水質監(jian)(jian)(jian)(jian)測(ce)(ce)業(ye)務(wu)發(fa)展迅速(su)，從(cong)2008年(nian)的(de)1460萬元(yuan)上(shang)升至2010年(nian)的(de)1.02億(yi)(yi)元(yuan)，收(shou)入(ru)占(zhan)(zhan)比也從(cong)2008年(nian)的(de)4.1%上(shang)升至2010的(de)15.7%(2012年(nian)年(nian)報中只披露(lu)了環(huan)境(jing)監(jian)(jian)(jian)(jian)測(ce)(ce)業(ye)務(wu)收(shou)入(ru)3.31億(yi)(yi)元(yuan)，占(zhan)(zhan)公(gong)司(si)業(ye)務(wu)收(shou)入(ru)的(de)40%)。根據近幾年(nian)的(de)發(fa)展趨(qu)勢(shi)，估計聚(ju)(ju)光(guang)科(ke)(ke)技水質監(jian)(jian)(jian)(jian)測(ce)(ce)業(ye)務(wu)收(shou)入(ru)占(zhan)(zhan)比已超20%。與同業(ye)上(shang)市公(gong)司(si)先河環(huan)保(bao)、雪迪龍(long)和天瑞儀器相比，聚(ju)(ju)光(guang)科(ke)(ke)技不僅進入(ru)水質監(jian)(jian)(jian)(jian)測(ce)(ce)業(ye)務(wu)時間(jian)早，而且在規模上(shang)遠(yuan)超競爭對手，產品系列也更加(jia)豐富(fu)，先發(fa)優勢(shi)明顯。預計，隨(sui)著政府對水污染(ran)治(zhi)理的(de)加(jia)大投(tou)入(ru)，聚(ju)(ju)光(guang)科(ke)(ke)技水質監(jian)(jian)(jian)(jian)測(ce)(ce)領(ling)域的(de)增長勢(shi)頭(tou)將繼續保(bao)持下去。

　　環保制度的變革催生環境監測巨大需求：1)環(huan)境(jing)保護作為硬性指標(biao)納入地方(fang)政(zheng)府考核目標(biao)，要求政(zheng)府必須在(zai)區域中實施連(lian)續(xu)定(ding)量(liang)監(jian)測(ce)，以確(que)保轄區內的(de)污染(ran)物(wu)排(pai)(pai)放達標(biao);2)排(pai)(pai)污費改征環(huan)境(jing)稅，要求精(jing)確(que)監(jian)測(ce)排(pai)(pai)污企業(ye)的(de)排(pai)(pai)污量(liang)，以按量(liang)征收環(huan)境(jing)稅，確(que)保對于排(pai)(pai)污企業(ye)的(de)環(huan)保監(jian)管;3)排(pai)(pai)污權交易依賴于污染(ran)源(yuan)總量(liang)的(de)準確(que)監(jian)測(ce)。環(huan)境(jing)監(jian)測(ce)的(de)系統化、規范化和定(ding)量(liang)化是未來的(de)重頭戲。

　　水質業務再拓展：收購(gou)東深(shen)電(dian)(dian)子，智(zhi)(zhi)慧水(shui)(shui)利(li)(li)(li)先著一招(zhao)。聚光科技此次收購(gou)東深(shen)電(dian)(dian)子，將自(zi)(zi)(zi)身(shen)水(shui)(shui)質監測業(ye)務的(de)外(wai)延再(zai)次拓展。東深(shen)電(dian)(dian)子是國內少數(shu)與業(ye)從事水(shui)(shui)利(li)(li)(li)自(zi)(zi)(zi)動(dong)化(hua)、信息化(hua)業(ye)務，且擁(yong)有(you)核心自(zi)(zi)(zi)主知(zhi)識產(chan)權(quan)的(de)廠家。東深(shen)電(dian)(dian)子在防汛減災(zai)監測預警、閘站(zhan)群聯合調度、梯級泵站(zhan)優化(hua)調度、山洪災(zai)害預警、水(shui)(shui)資(zi)源水(shui)(shui)環境監測管(guan)理、水(shui)(shui)利(li)(li)(li)工程建設管(guan)理、水(shui)(shui)利(li)(li)(li)水(shui)(shui)電(dian)(dian)自(zi)(zi)(zi)動(dong)化(hua)、智(zhi)(zhi)慧水(shui)(shui)利(li)(li)(li)等領域(yu)形成(cheng)了較為全面的(de)解(jie)決(jue)方案和(he)服務體(ti)系(xi)。東深(shen)電(dian)(dian)子在華(hua)南和(he)西(xi)南等區域(yu)擁(yong)有(you)廣泛的(de)客(ke)戶資(zi)源，其產(chan)品尤其水(shui)(shui)利(li)(li)(li)智(zhi)(zhi)能化(hua)應用系(xi)統和(he)水(shui)(shui)利(li)(li)(li)水(shui)(shui)電(dian)(dian)自(zi)(zi)(zi)動(dong)化(hua)控制系(xi)統在行業(ye)內知(zhi)名度非常高。

　　智(zhi)(zhi)(zhi)慧(hui)(hui)(hui)水(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)利(li)(li)(li)是將(jiang)傳統水(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)利(li)(li)(li)與現(xian)代化(hua)信息(xi)(xi)技(ji)術(shu)進行(xing)(xing)深度(du)融合，以提高水(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)利(li)(li)(li)的管理和服務水(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)平(ping)，實現(xian)智(zhi)(zhi)(zhi)能感知、智(zhi)(zhi)(zhi)能調度(du)、智(zhi)(zhi)(zhi)能管理。智(zhi)(zhi)(zhi)慧(hui)(hui)(hui)水(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)利(li)(li)(li)對加快水(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)利(li)(li)(li)改革發(fa)展(zhan)、提升城(cheng)(cheng)市(shi)(shi)(shi)自動(dong)化(hua)信息(xi)(xi)化(hua)水(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)平(ping)、促進城(cheng)(cheng)市(shi)(shi)(shi)轉型和發(fa)展(zhan)、保障城(cheng)(cheng)市(shi)(shi)(shi)水(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)環境安(an)全(quan)等提供強(qiang)有力支撐。2013年國家先(xian)后兩次發(fa)布智(zhi)(zhi)(zhi)慧(hui)(hui)(hui)城(cheng)(cheng)市(shi)(shi)(shi)試點名(ming)單，當前智(zhi)(zhi)(zhi)慧(hui)(hui)(hui)城(cheng)(cheng)市(shi)(shi)(shi)試點城(cheng)(cheng)市(shi)(shi)(shi)已(yi)多(duo)達(da)170多(duo)個，智(zhi)(zhi)(zhi)慧(hui)(hui)(hui)城(cheng)(cheng)市(shi)(shi)(shi)將(jiang)持續成為國內城(cheng)(cheng)市(shi)(shi)(shi)發(fa)展(zhan)的新熱點。其(qi)中智(zhi)(zhi)(zhi)慧(hui)(hui)(hui)水(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)利(li)(li)(li)水(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)務是智(zhi)(zhi)(zhi)慧(hui)(hui)(hui)城(cheng)(cheng)市(shi)(shi)(shi)的重(zhong)(zhong)要組成部分。隨(sui)著國家投(tou)入力度(du)、投(tou)入重(zhong)(zhong)點和技(ji)術(shu)水(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)平(ping)的提高，智(zhi)(zhi)(zhi)慧(hui)(hui)(hui)水(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)利(li)(li)(li)行(xing)(xing)業(ye)存在(zai)重(zhong)(zhong)大發(fa)展(zhan)機(ji)遇(yu)。根(gen)據(ju)此(ci)次收購可研報告，依據(ju)政策投(tou)資規劃，未來五(wu)年智(zhi)(zhi)(zhi)慧(hui)(hui)(hui)水(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)利(li)(li)(li)市(shi)(shi)(shi)場容量200億元以上。聚光(guang)科(ke)技(ji)并購東深電子，無疑在(zai)構(gou)建行(xing)(xing)業(ye)智(zhi)(zhi)(zhi)慧(hui)(hui)(hui)水(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)利(li)(li)(li)(包括水(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)利(li)(li)(li)監測與信息(xi)(xi)化(hua)業(ye)務)平(ping)臺上占得先(xian)機(ji)!

　　對賭協議+高估值并購低估值效應：一(yi)顆“業績(ji)+估值”的(de)(de)定(ding)心丸。根(gen)據(ju)此次股(gu)權收(shou)(shou)(shou)購(gou)(gou)中聚(ju)光科(ke)技與東(dong)(dong)深電子現有股(gu)東(dong)(dong)約定(ding)，聚(ju)光科(ke)技在支(zhi)付相應轉讓(rang)價(jia)款(kuan)時可能面臨以(yi)下(xia)調整：如東(dong)(dong)深電子2013-2015年(nian)度考(kao)(kao)核(he)凈利(li)潤(run)(run)總額超(chao)過(guo)7880萬(wan)(wan)元(yuan)，公(gong)司(si)將支(zhi)付額外股(gu)權轉讓(rang)款(kuan)，額外股(gu)權轉讓(rang)款(kuan)不超(chao)過(guo)6400萬(wan)(wan)，即在任何(he)情況下(xia)，公(gong)司(si)支(zhi)付東(dong)(dong)深電子的(de)(de)90%股(gu)權轉讓(rang)價(jia)款(kuan)總額不會(hui)超(chao)過(guo)2.26億元(yuan);如2013-2015年(nian)度考(kao)(kao)核(he)凈利(li)潤(run)(run)總額低于7400萬(wan)(wan)元(yuan)，公(gong)司(si)將在基準價(jia)格(ge)的(de)(de)基礎上進行(xing)扣減;若(ruo)2013-2015年(nian)考(kao)(kao)核(he)凈利(li)潤(run)(run)總額低于4500萬(wan)(wan)，公(gong)司(si)有權取消本次股(gu)權轉讓(rang)交易(yi)(yi)。我們(men)強調這一(yi)約定(ding)實際上是(shi)通過(guo)股(gu)權交易(yi)(yi)價(jia)格(ge)可變而(er)設立(li)的(de)(de)對(dui)(dui)賭協(xie)議，其根(gen)本仍然是(shi)對(dui)(dui)未來(lai)業績(ji)的(de)(de)鎖定(ding)和(he)保(bao)障(zhang)。公(gong)司(si)可研報(bao)告預計2013-2015年(nian)東(dong)(dong)深電子將為(wei)公(gong)司(si)帶來(lai)7000萬(wan)(wan)以(yi)上凈利(li)潤(run)(run)，經(jing)初步測算(suan)，此次收(shou)(shou)(shou)購(gou)(gou)預計期(qi)內的(de)(de)投資利(li)潤(run)(run)率(lv)(lv)20.44%;靜態回(hui)收(shou)(shou)(shou)期(qi)6.37年(nian)，項目動態回(hui)收(shou)(shou)(shou)期(qi)7.73年(nian)，可見(jian)此次收(shou)(shou)(shou)購(gou)(gou)的(de)(de)盈利(li)能力非常可觀(guan)，我們(men)預計此項收(shou)(shou)(shou)購(gou)(gou)將增厚2014、2015年(nian)EPS0.05元(yuan)和(he)0.06元(yuan)。另外我們(men)須強調的(de)(de)一(yi)點(dian)是(shi)，2012 年(nian)東(dong)(dong)深電子凈利(li)潤(run)(run)為(wei)1502萬(wan)(wan)元(yuan)，若(ruo)以(yi)收(shou)(shou)(shou)購(gou)(gou)價(jia)1.62 億元(yuan)為(wei)基準價(jia)格(ge)，則收(shou)(shou)(shou)購(gou)(gou)的(de)(de)靜態市(shi)盈率(lv)(lv)為(wei)12 倍;若(ruo)以(yi)1.62 億元(yuan)對(dui)(dui)應2013-2015年(nian)7400-7880萬(wan)(wan)元(yuan)的(de)(de)考(kao)(kao)核(he)凈利(li)潤(run)(run)，則2013-2015年(nian)度東(dong)(dong)深電子平(ping)均(jun)市(shi)盈率(lv)(lv)為(wei)6.9-7.3倍，收(shou)(shou)(shou)購(gou)(gou)價(jia)格(ge)相當劃算(suan)。

　　細分領域多，外延并購托起大監測綜合提供商。監測與過程分(fen)(fen)析儀器領域眾多(duo)，專業(ye)(ye)要(yao)(yao)求高(gao)，因此新領域的(de)進入需(xu)要(yao)(yao)較長(chang)時間。通(tong)過跨行業(ye)(ye)、跨領域的(de)收購(gou)行為(wei)(wei)，聚光(guang)科(ke)技(ji)可以快(kuai)速(su)(su)(su)進入儀器儀表行業(ye)(ye)的(de)諸個(ge)細(xi)分(fen)(fen)市(shi)場，獲取新產品的(de)技(ji)術儲(chu)備(bei)和(he)營銷隊伍(wu)，實現(xian)公(gong)司原有資(zi)源(yuan)與被收購(gou)方的(de)協同效應，快(kuai)速(su)(su)(su)做(zuo)大做(zuo)強。從(cong)國外(wai)相關(guan)公(gong)司的(de)發展看，并購(gou)整合也已(yi)經成(cheng)為(wei)(wei)監測和(he)過程分(fen)(fen)析儀器制造商快(kuai)速(su)(su)(su)成(cheng)長(chang)的(de)一個(ge)重要(yao)(yao)途徑。美國賽默(mo)飛世爾公(gong)司從(cong)1967年上市(shi)，已(yi)經歷了超過250多(duo)宗(zong)并購(gou)。通(tong)過有效的(de)兼并收購(gou)，使其成(cheng)為(wei)(wei)了行業(ye)(ye)的(de)表率。聚光(guang)科(ke)技(ji)自2011年上市(shi)前(qian)就(jiu)確定了外(wai)延發展驅動內(nei)生增長(chang)的(de)基本(ben)戰(zhan)略，成(cheng)立以來(lai)收購(gou)了諸多(duo)業(ye)(ye)務(wu)相關(guan)和(he)擴展公(gong)司。聚光(guang)科(ke)技(ji)憑(ping)借被收購(gou)方的(de)資(zi)質和(he)渠道，迅速(su)(su)(su)切入對應的(de)細(xi)分(fen)(fen)領域，提(ti)升自有產品的(de)競爭力。聚光(guang)科(ke)技(ji)通(tong)過外(wai)延并購(gou)正在走向大監測綜(zong)合設(she)備(bei)與服務(wu)提(ti)供商。

　　明年看點：募投產(chan)能(neng)投產(chan)+繼(ji)續外(wai)延擴張。根據告(gao)，聚(ju)光科技(ji)上市所(suo)披(pi)露(lu)的(de)募投項目在2013年12月份將會達到預定可使用(yong)狀(zhuang)態。其(qi)中最大(da)的(de)看點(dian)在于環境監(jian)測(ce)(ce)系統、特別是水質監(jian)測(ce)(ce)系統建設項目，該項目新(xin)增(zeng)水質監(jian)測(ce)(ce)系統年產(chan)量800套，氣體(ti)檢測(ce)(ce)系統300套，年產(chan)值約1.3億元。此(ci)外(wai)，聚(ju)光科技(ji)前(qian)期收(shou)購6家相關公司(si)(不包括(kuo)此(ci)次收(shou)購)，大(da)幅增(zeng)強其(qi)在工業(ye)過程分析儀領(ling)域的(de)實力，并拓(tuo)寬(kuan)了環境監(jian)測(ce)(ce)儀領(ling)域的(de)產(chan)品(pin)線。預計(ji)隨著整(zheng)個環保產(chan)業(ye)并購的(de)加速，聚(ju)光科技(ji)未來(lai)仍然(ran)可能(neng)通過并購方式消除細(xi)分行業(ye)壁壘，擴大(da)市場占有率。

（儀器信息網）