香蕉频蕉app

　　聚(ju)光(guang)科技近幾(ji)年(nian)來(lai)水(shui)質(zhi)監(jian)測(ce)業(ye)(ye)務(wu)發(fa)展迅速，從(cong)2008年(nian)的(de)1460萬(wan)元上(shang)(shang)升(sheng)至2010年(nian)的(de)1.02億(yi)(yi)元，收(shou)入占比(bi)也(ye)從(cong)2008年(nian)的(de)4.1%上(shang)(shang)升(sheng)至2010的(de)15.7%(2012年(nian)年(nian)報中只披(pi)露(lu)了環(huan)境監(jian)測(ce)業(ye)(ye)務(wu)收(shou)入3.31億(yi)(yi)元，占公(gong)司(si)業(ye)(ye)務(wu)收(shou)入的(de)40%)。根(gen)據(ju)近幾(ji)年(nian)的(de)發(fa)展趨勢(shi)，估計聚(ju)光(guang)科技水(shui)質(zhi)監(jian)測(ce)業(ye)(ye)務(wu)收(shou)入占比(bi)已(yi)超(chao)20%。與(yu)同業(ye)(ye)上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司(si)先(xian)河環(huan)保(bao)、雪迪(di)龍和天瑞儀器相比(bi)，聚(ju)光(guang)科技不僅進入水(shui)質(zhi)監(jian)測(ce)業(ye)(ye)務(wu)時間早(zao)，而且(qie)在規模上(shang)(shang)遠(yuan)超(chao)競爭(zheng)對手，產品(pin)系列也(ye)更加(jia)豐富，先(xian)發(fa)優勢(shi)明顯。預計，隨著政府對水(shui)污染治理的(de)加(jia)大投入，聚(ju)光(guang)科技水(shui)質(zhi)監(jian)測(ce)領(ling)域的(de)增(zeng)長勢(shi)頭將繼續保(bao)持下去。

　　環保制度的變革催生環境監測巨大需求：1)環境(jing)(jing)保(bao)(bao)(bao)護作為硬(ying)性指標(biao)(biao)納(na)入地(di)方政(zheng)府(fu)考核目標(biao)(biao)，要求(qiu)政(zheng)府(fu)必須在區域中實(shi)施連續定(ding)量(liang)監(jian)測(ce)，以確(que)(que)保(bao)(bao)(bao)轄區內的(de)污染(ran)物(wu)排放達(da)標(biao)(biao);2)排污費改征環境(jing)(jing)稅，要求(qiu)精確(que)(que)監(jian)測(ce)排污企業的(de)排污量(liang)，以按量(liang)征收環境(jing)(jing)稅，確(que)(que)保(bao)(bao)(bao)對(dui)于(yu)排污企業的(de)環保(bao)(bao)(bao)監(jian)管;3)排污權交(jiao)易(yi)依賴于(yu)污染(ran)源總量(liang)的(de)準確(que)(que)監(jian)測(ce)。環境(jing)(jing)監(jian)測(ce)的(de)系統(tong)化、規范化和定(ding)量(liang)化是未來的(de)重頭戲。

　　水質業務再拓展：收購東深電(dian)(dian)子(zi)，智慧水(shui)(shui)(shui)(shui)利先著一招。聚光科技(ji)此(ci)次(ci)收購東深電(dian)(dian)子(zi)，將自身水(shui)(shui)(shui)(shui)質(zhi)監(jian)測(ce)業(ye)務(wu)(wu)的(de)外延(yan)再次(ci)拓(tuo)展。東深電(dian)(dian)子(zi)是國(guo)內少(shao)數與業(ye)從事水(shui)(shui)(shui)(shui)利自動化(hua)、信息化(hua)業(ye)務(wu)(wu)，且擁(yong)有(you)核(he)心(xin)自主(zhu)知(zhi)識產(chan)權的(de)廠(chang)家。東深電(dian)(dian)子(zi)在(zai)防汛減災(zai)監(jian)測(ce)預警(jing)、閘站(zhan)群(qun)聯(lian)合調度、梯級泵站(zhan)優化(hua)調度、山洪(hong)災(zai)害預警(jing)、水(shui)(shui)(shui)(shui)資(zi)(zi)源水(shui)(shui)(shui)(shui)環境監(jian)測(ce)管(guan)(guan)理、水(shui)(shui)(shui)(shui)利工程建(jian)設管(guan)(guan)理、水(shui)(shui)(shui)(shui)利水(shui)(shui)(shui)(shui)電(dian)(dian)自動化(hua)、智慧水(shui)(shui)(shui)(shui)利等領(ling)域形成了較(jiao)為全面的(de)解(jie)決(jue)方案(an)和(he)服務(wu)(wu)體系。東深電(dian)(dian)子(zi)在(zai)華南(nan)和(he)西南(nan)等區(qu)域擁(yong)有(you)廣泛的(de)客戶資(zi)(zi)源，其(qi)產(chan)品尤其(qi)水(shui)(shui)(shui)(shui)利智能化(hua)應用系統和(he)水(shui)(shui)(shui)(shui)利水(shui)(shui)(shui)(shui)電(dian)(dian)自動化(hua)控制(zhi)系統在(zai)行業(ye)內知(zhi)名(ming)度非(fei)常高。

　　智(zhi)慧(hui)水(shui)(shui)利(li)(li)(li)(li)是將傳統水(shui)(shui)利(li)(li)(li)(li)與現(xian)代化(hua)(hua)(hua)信(xin)息(xi)(xi)技術進行深(shen)度融合，以(yi)提高水(shui)(shui)利(li)(li)(li)(li)的管(guan)理和服務(wu)(wu)水(shui)(shui)平(ping)，實(shi)現(xian)智(zhi)能感(gan)知、智(zhi)能調(diao)度、智(zhi)能管(guan)理。智(zhi)慧(hui)水(shui)(shui)利(li)(li)(li)(li)對加快水(shui)(shui)利(li)(li)(li)(li)改革發展(zhan)(zhan)、提升(sheng)城(cheng)(cheng)(cheng)市(shi)(shi)自動(dong)化(hua)(hua)(hua)信(xin)息(xi)(xi)化(hua)(hua)(hua)水(shui)(shui)平(ping)、促進城(cheng)(cheng)(cheng)市(shi)(shi)轉型和發展(zhan)(zhan)、保障城(cheng)(cheng)(cheng)市(shi)(shi)水(shui)(shui)環境安全等提供強有力支撐。2013年國家(jia)先后兩次發布(bu)智(zhi)慧(hui)城(cheng)(cheng)(cheng)市(shi)(shi)試點名單，當前智(zhi)慧(hui)城(cheng)(cheng)(cheng)市(shi)(shi)試點城(cheng)(cheng)(cheng)市(shi)(shi)已多達(da)170多個，智(zhi)慧(hui)城(cheng)(cheng)(cheng)市(shi)(shi)將持續成(cheng)為(wei)國內城(cheng)(cheng)(cheng)市(shi)(shi)發展(zhan)(zhan)的新(xin)熱(re)點。其中(zhong)智(zhi)慧(hui)水(shui)(shui)利(li)(li)(li)(li)水(shui)(shui)務(wu)(wu)是智(zhi)慧(hui)城(cheng)(cheng)(cheng)市(shi)(shi)的重要(yao)組(zu)成(cheng)部分。隨(sui)著國家(jia)投(tou)(tou)入力度、投(tou)(tou)入重點和技術水(shui)(shui)平(ping)的提高，智(zhi)慧(hui)水(shui)(shui)利(li)(li)(li)(li)行業(ye)存在重大發展(zhan)(zhan)機(ji)遇。根據(ju)此次收購可研報告，依據(ju)政策投(tou)(tou)資規劃，未來五年智(zhi)慧(hui)水(shui)(shui)利(li)(li)(li)(li)市(shi)(shi)場容量200億(yi)元以(yi)上。聚光科技并(bing)購東(dong)深(shen)電(dian)子，無(wu)疑在構建行業(ye)智(zhi)慧(hui)水(shui)(shui)利(li)(li)(li)(li)(包括(kuo)水(shui)(shui)利(li)(li)(li)(li)監測與信(xin)息(xi)(xi)化(hua)(hua)(hua)業(ye)務(wu)(wu))平(ping)臺上占(zhan)得先機(ji)!

　　對賭協議+高估值并購低估值效應：一(yi)顆“業(ye)績+估值(zhi)”的(de)(de)(de)定(ding)心丸。根(gen)據此次(ci)股(gu)權(quan)(quan)收(shou)購(gou)中聚(ju)光科技(ji)與(yu)東深(shen)電子(zi)現有股(gu)東約定(ding)，聚(ju)光科技(ji)在支付(fu)(fu)相(xiang)(xiang)應轉(zhuan)讓(rang)價(jia)(jia)款時可(ke)(ke)能面(mian)臨以(yi)下(xia)(xia)調整(zheng)：如東深(shen)電子(zi)2013-2015年(nian)(nian)度考核(he)凈(jing)利(li)(li)潤(run)(run)(run)(run)總(zong)額超(chao)過7880萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)，公(gong)司將支付(fu)(fu)額外(wai)(wai)股(gu)權(quan)(quan)轉(zhuan)讓(rang)款，額外(wai)(wai)股(gu)權(quan)(quan)轉(zhuan)讓(rang)款不超(chao)過6400萬(wan)(wan)，即(ji)在任何情況(kuang)下(xia)(xia)，公(gong)司支付(fu)(fu)東深(shen)電子(zi)的(de)(de)(de)90%股(gu)權(quan)(quan)轉(zhuan)讓(rang)價(jia)(jia)款總(zong)額不會超(chao)過2.26億(yi)元(yuan)(yuan);如2013-2015年(nian)(nian)度考核(he)凈(jing)利(li)(li)潤(run)(run)(run)(run)總(zong)額低于(yu)7400萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)，公(gong)司將在基(ji)(ji)準價(jia)(jia)格(ge)(ge)的(de)(de)(de)基(ji)(ji)礎上(shang)進(jin)行扣減;若2013-2015年(nian)(nian)考核(he)凈(jing)利(li)(li)潤(run)(run)(run)(run)總(zong)額低于(yu)4500萬(wan)(wan)，公(gong)司有權(quan)(quan)取消本(ben)(ben)次(ci)股(gu)權(quan)(quan)轉(zhuan)讓(rang)交(jiao)易。我們(men)(men)(men)強調這一(yi)約定(ding)實際上(shang)是通過股(gu)權(quan)(quan)交(jiao)易價(jia)(jia)格(ge)(ge)可(ke)(ke)變而設(she)立的(de)(de)(de)對賭協議，其根(gen)本(ben)(ben)仍然是對未(wei)來(lai)業(ye)績的(de)(de)(de)鎖(suo)定(ding)和保障。公(gong)司可(ke)(ke)研報告預計2013-2015年(nian)(nian)東深(shen)電子(zi)將為公(gong)司帶來(lai)7000萬(wan)(wan)以(yi)上(shang)凈(jing)利(li)(li)潤(run)(run)(run)(run)，經(jing)初步(bu)測(ce)算，此次(ci)收(shou)購(gou)預計期(qi)內的(de)(de)(de)投資利(li)(li)潤(run)(run)(run)(run)率20.44%;靜態回收(shou)期(qi)6.37年(nian)(nian)，項(xiang)目動態回收(shou)期(qi)7.73年(nian)(nian)，可(ke)(ke)見此次(ci)收(shou)購(gou)的(de)(de)(de)盈(ying)利(li)(li)能力非常可(ke)(ke)觀，我們(men)(men)(men)預計此項(xiang)收(shou)購(gou)將增厚2014、2015年(nian)(nian)EPS0.05元(yuan)(yuan)和0.06元(yuan)(yuan)。另外(wai)(wai)我們(men)(men)(men)須強調的(de)(de)(de)一(yi)點(dian)是，2012 年(nian)(nian)東深(shen)電子(zi)凈(jing)利(li)(li)潤(run)(run)(run)(run)為1502萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)，若以(yi)收(shou)購(gou)價(jia)(jia)1.62 億(yi)元(yuan)(yuan)為基(ji)(ji)準價(jia)(jia)格(ge)(ge)，則(ze)(ze)收(shou)購(gou)的(de)(de)(de)靜態市盈(ying)率為12 倍;若以(yi)1.62 億(yi)元(yuan)(yuan)對應2013-2015年(nian)(nian)7400-7880萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)的(de)(de)(de)考核(he)凈(jing)利(li)(li)潤(run)(run)(run)(run)，則(ze)(ze)2013-2015年(nian)(nian)度東深(shen)電子(zi)平均市盈(ying)率為6.9-7.3倍，收(shou)購(gou)價(jia)(jia)格(ge)(ge)相(xiang)(xiang)當(dang)劃算。

　　細分領域多，外延并購托起大監測綜合提供商。監測(ce)(ce)與(yu)過(guo)程分(fen)(fen)析(xi)儀(yi)(yi)器(qi)領(ling)(ling)域(yu)(yu)眾多，專(zhuan)業(ye)要(yao)(yao)求高，因此新領(ling)(ling)域(yu)(yu)的(de)(de)(de)進(jin)入需要(yao)(yao)較長時間。通(tong)過(guo)跨行(xing)(xing)業(ye)、跨領(ling)(ling)域(yu)(yu)的(de)(de)(de)收購(gou)(gou)(gou)(gou)(gou)行(xing)(xing)為(wei)，聚(ju)光科技(ji)(ji)可以(yi)快(kuai)(kuai)速進(jin)入儀(yi)(yi)器(qi)儀(yi)(yi)表(biao)行(xing)(xing)業(ye)的(de)(de)(de)諸個(ge)細(xi)分(fen)(fen)市場，獲取新產品的(de)(de)(de)技(ji)(ji)術儲備(bei)和(he)營銷隊伍，實現公(gong)司(si)(si)原有(you)資源與(yu)被(bei)收購(gou)(gou)(gou)(gou)(gou)方(fang)的(de)(de)(de)協同效(xiao)應，快(kuai)(kuai)速做大做強。從(cong)國(guo)外(wai)相關公(gong)司(si)(si)的(de)(de)(de)發展(zhan)看，并購(gou)(gou)(gou)(gou)(gou)整合也已經(jing)成為(wei)監測(ce)(ce)和(he)過(guo)程分(fen)(fen)析(xi)儀(yi)(yi)器(qi)制(zhi)造商快(kuai)(kuai)速成長的(de)(de)(de)一個(ge)重(zhong)要(yao)(yao)途徑。美(mei)國(guo)賽默飛世(shi)爾公(gong)司(si)(si)從(cong)1967年上市，已經(jing)歷了(le)(le)超過(guo)250多宗并購(gou)(gou)(gou)(gou)(gou)。通(tong)過(guo)有(you)效(xiao)的(de)(de)(de)兼(jian)并收購(gou)(gou)(gou)(gou)(gou)，使(shi)其成為(wei)了(le)(le)行(xing)(xing)業(ye)的(de)(de)(de)表(biao)率。聚(ju)光科技(ji)(ji)自2011年上市前就(jiu)確定(ding)了(le)(le)外(wai)延發展(zhan)驅動內生增長的(de)(de)(de)基本戰(zhan)略，成立以(yi)來收購(gou)(gou)(gou)(gou)(gou)了(le)(le)諸多業(ye)務相關和(he)擴展(zhan)公(gong)司(si)(si)。聚(ju)光科技(ji)(ji)憑借被(bei)收購(gou)(gou)(gou)(gou)(gou)方(fang)的(de)(de)(de)資質和(he)渠道，迅速切入對應的(de)(de)(de)細(xi)分(fen)(fen)領(ling)(ling)域(yu)(yu)，提升自有(you)產品的(de)(de)(de)競爭力。聚(ju)光科技(ji)(ji)通(tong)過(guo)外(wai)延并購(gou)(gou)(gou)(gou)(gou)正在走向(xiang)大監測(ce)(ce)綜合設備(bei)與(yu)服務提供(gong)商。

　　明年看點：募投產能投產+繼(ji)續外延擴(kuo)張(zhang)。根據告，聚光科(ke)技上市(shi)所披露的(de)募投項(xiang)目(mu)在2013年(nian)12月份(fen)將會達到預定可使(shi)用狀態。其(qi)中最(zui)大的(de)看點(dian)在于(yu)環(huan)境(jing)(jing)監(jian)測(ce)系(xi)統(tong)、特別是水質(zhi)監(jian)測(ce)系(xi)統(tong)建設項(xiang)目(mu)，該項(xiang)目(mu)新增(zeng)水質(zhi)監(jian)測(ce)系(xi)統(tong)年(nian)產量800套，氣體(ti)檢測(ce)系(xi)統(tong)300套，年(nian)產值約1.3億元(yuan)。此外，聚光科(ke)技前期收購(gou)6家相關(guan)公司(不包括此次收購(gou))，大幅(fu)增(zeng)強(qiang)其(qi)在工業(ye)過程分析儀領域的(de)實力(li)，并(bing)拓寬(kuan)了環(huan)境(jing)(jing)監(jian)測(ce)儀領域的(de)產品線。預計隨著整個環(huan)保產業(ye)并(bing)購(gou)的(de)加速，聚光科(ke)技未來仍然可能通過并(bing)購(gou)方(fang)式消除細分行業(ye)壁(bi)壘，擴(kuo)大市(shi)場占有率。

（儀器信息網）